企業(yè)部門高債務是困擾中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，走出本輪下行周期的難題之一。從宏觀經(jīng)濟的角度看，高債務疊加通縮壓力已經(jīng)讓中國經(jīng)濟站在費雪提出的“債務-通縮”惡性循環(huán)的邊緣，從微觀角度看，高債務壓力不僅影響企業(yè)部門自身的經(jīng)營，還讓大量持有這些債務的金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表風險積聚，威脅金融穩(wěn)定性，因此，讓企業(yè)自身和金融機構(gòu)雙雙走出這一困局對于經(jīng)濟的企穩(wěn)尤為重要。
本報告在分析了中國債務風險現(xiàn)狀后，對已有的政策進行了梳理與分析，并提出化解中國債務風險的短期和長期的解決路徑。短期解決路徑有：一，財稅、貨幣政策托底，避免大規(guī)模違約、營造良好經(jīng)營環(huán)境；二，加快資本市場改革，創(chuàng)新企業(yè)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道；三，發(fā)展違約風險對沖工具，提高債權(quán)人違約風險管理能力等；而長期來看，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式是走出企業(yè)部門高債務困局的根本途徑。
張英杰先生現(xiàn)任中誠信國際研究咨詢部總經(jīng)理，主管中誠信國際博士后工作站及部門工作，博士后公司業(yè)務編公司《中誠信國際信用評論（月刊）》、《中誠信國際信用研究（系列）》等出版物，主要研究領域宏觀經(jīng)濟、信用評級與風險等。中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員；新華社特約經(jīng)濟分析師；中國銀行業(yè)協(xié)會東方銀行業(yè)高管研修院培訓講師；中國財富管理50人論壇研究院特聘研究員；中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會專家講師；清華大學五道口金融學院道口教育專家講師、中國銀行間市場交易商協(xié)會外聘講師。曾任教哈爾濱工程大學經(jīng)濟管理學院，副教授，碩士生導師。張英杰先生擁有中國人民大學經(jīng)濟學博士學位，中國人民大學國民經(jīng)濟博士后。
一 引言
二 中國經(jīng)濟的“債務一通縮”壓力
（一）有效投資需求不足，企業(yè)虧損面持續(xù)擴大
（二）企業(yè)受困勞動力成本、融資成本雙高難題
（三）產(chǎn)能過剩帶來較大通縮壓力
（四）企業(yè)存量債務規(guī)模過大，加深“債務一通縮”循環(huán)風險
三 中國債務風險現(xiàn)狀與問題分析
（一）失衡的中國債務結(jié)構(gòu)：信貸一投資增長模式下企業(yè)部門積聚了較高的債務風險
（二）高債務負擔影響企業(yè)經(jīng)營，限制新增投資，拖累宏觀經(jīng)濟陷入“債務一通縮”循環(huán)
（三）債務風險由下向上逐步傳導，金融機構(gòu)持有資產(chǎn)風險飆升
四 當前應對債務問題的政策梳理與分析
（一）應對債務問題的政策梳理
（二）政策實施條件分析與政策選擇問題
五 中國債務風險的化解之道
（一）財稅、貨幣政策托底，避免大規(guī)模違約、營造良好經(jīng)營環(huán)境
（二）加快資本市場改革，創(chuàng)新企業(yè)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道
（三）發(fā)展違約風險對沖工具，提高債權(quán)人違約風險管理能力
（四）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式是走出企業(yè)部門高債務困局的根本
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