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本書結合中國中央財政數據分析了財政國庫現金流的特征及預測方式，構建了財政國庫優(yōu)現金余額模型。研究發(fā)現，中國財政國庫現金流收入可預測性較高，但隨著部門預算、國庫集中支付等財政管理制度改革的深入，財政國庫現金流支出也將增強其可預測性。同時，結合測算得出的財政國庫優(yōu)庫底現金余額，發(fā)現中國目前財政國庫現金已經大幅高于優(yōu)水平，反映了財政國庫現金管理效率亟待提升的問題。在實施現代國庫現金市場化管理制度方面，混合金庫制是優(yōu)的制度選擇，在此框架下，閑置財政國庫現金可以通過買回國債、商業(yè)銀行定期存款等方式展開，并且注重通過貨幣市場工具適時開展安全性、流動性可控的貨幣市場運作，在財政國庫現金赤字融資問題上，研究證明該操作不會影響中國長期財政可持續(xù)性問題，而且對于促進金融市場深化具有積極作用。后，還應積極構建中央銀行與財政部門的日常協調機制，降低財政國庫現金市場化運作對宏觀政策的影響。

本書的主要學術特點為：重點借鑒主要發(fā)達國家實施現代財政國庫現金管理制度的成功經驗，分析探討了當前中國財政國庫現金流波動特征，同時分析財政國庫現金存量結構調整對宏觀政策效率的影響，并且重點探討財政國庫現金偏離優(yōu)水平的效率評估，后進一步借鑒國際經驗，測算財政國優(yōu)庫庫底現金余額，分析提升中國財政國庫現金管理效率的市場化管理制度選擇。結合中國中央財政數據分析了財政國庫現金流的特征及預測方式，構建了財政國庫優(yōu)現金余額模型。

前　　言

近年來中國公共財政體制改革不斷深入，財政國庫現金迅速增長并且一度突破4萬億元，但同時也出現了兩難并存的局面——高額財政國庫現金閑置的巨大時間價值損失和財政國庫現金高位波動對央行宏觀政策尤其是貨幣政策造成顯著影響。本書以當前財政國庫現金管理效率為問題導向，主要研究財政國庫現金波動對宏觀政策效率的影響。對此，本書重點借鑒主要發(fā)達國家實施現代財政國庫現金管理制度的成功經驗，探討當前中國財政國庫現金流波動特征，在此基礎上，以中央財政國庫現金為例重點研究當前財政國庫現金總量波動對宏觀政策效率的影響，同時分析財政國庫現金存量結構調整對宏觀政策效率的影響，并且重點探討財政國庫現金偏離最優(yōu)水平的效率評估，最后進一步借鑒國際經驗，測算財政國庫最優(yōu)庫底現金余額，分析提升中國財政國庫現金管理效率的市場化管理制度的選擇。
研究表明，在當前中國人民銀行經理國庫的制度背景下，財政國庫現金總量與基礎貨幣、貨幣供應量都存在穩(wěn)定的反向關系，財政國庫現金的增減將導致基礎貨幣和貨幣供應量的收縮和擴張。財政國庫現金與各層次貨幣供應量之間存在長期的協整關系，財政國庫現金波動會引起貨幣供應量變化，財政國庫現金的正向沖擊導致貨幣供應量產生顯著的負向反應，貨幣供應量由于財政國庫現金增減而產生收縮和擴張效應。財政國庫現金轉存商業(yè)銀行的結構調整會通過商業(yè)銀行的資產負債結構影響貨幣供給政策，財政國庫現金協議定期存款促使商業(yè)銀行定期存款對活期存款比重上升，以此影響商業(yè)銀行儲備水平與信貸能力。同時，財政國庫現金需要商業(yè)銀行提供抵押品，抵押比例越高，商業(yè)銀行必須留出的儲備購買債券越多，這就促使財政國庫現金轉入商業(yè)銀行后社會可用資金下降，導致商業(yè)銀行向中央銀行尋求更多的儲備資金，最終引起貨幣供給水平波動。
由上可知，中國財政國庫現金出現了低效率的問題，尤其是對貨幣政策造成了負面的影響。對此，中國必須結合財政國庫現金......

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