目 錄 第一章　新時(shí)代: 法定貨幣體系下的第五次穩(wěn)定實(shí)驗(yàn) 1 法定貨幣體系動(dòng)蕩的第一階段: 1914—1931 年 3 第二階段: 1931—1968 年 5 第三階段: 1969—1985 年 6 第四階段: 20 世紀(jì)80 年代中期至今 8 資產(chǎn)價(jià)格緊縮危機(jī)將如何發(fā)生? 10 商品和勞務(wù)價(jià)格膨脹沖擊將如何發(fā)生? 11 迫在眉睫的貨幣體系動(dòng)蕩的第五階段 12 參考文獻(xiàn) 12 第二章　 全球2%通脹率標(biāo)準(zhǔn)的起源 15 20 世紀(jì)80 年代末的通脹沖擊 17 一馬當(dāng)先的新西蘭 19 斯坦利·費(fèi)希爾和新凱恩斯主義者們?nèi)〉脵?quán)勢(shì) 20 美國(guó)加入2%通脹率標(biāo)準(zhǔn)的開(kāi)端 23 格林斯潘與伯南克最終實(shí)現(xiàn)2%通脹率標(biāo)準(zhǔn) 25 總結(jié): 當(dāng)前反對(duì)2%通脹率標(biāo)準(zhǔn)的觀(guān)點(diǎn) 27 反對(duì)2%通脹率標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)代觀(guān)點(diǎn)回顧 29 參考文獻(xiàn) 31 第三章　 資產(chǎn)市場(chǎng)中的貨幣通脹 33 如何定義資產(chǎn)價(jià)格膨脹? 35 資產(chǎn)價(jià)格膨脹的幾個(gè)階段 37 相伴共存的資產(chǎn)價(jià)格膨脹和商品價(jià)格膨脹 38 繁榮型資產(chǎn)價(jià)格膨脹的特點(diǎn) 39 蕭條型資產(chǎn)價(jià)格膨脹的特點(diǎn) 42 蕭條型資產(chǎn)價(jià)格膨脹中的套利交易 46 2018 年: 蕭條型資產(chǎn)價(jià)格膨脹的進(jìn)一步升級(jí) 47 參考文獻(xiàn) 49 第四章　 對(duì)長(zhǎng)期利率的操縱 51 長(zhǎng)期利率失靈的過(guò)程 53 伯南克擺脫基礎(chǔ)貨幣 56 長(zhǎng)期利率市場(chǎng)功能失靈所造成的損失 59 “再進(jìn)入” 問(wèn)題: 債券市場(chǎng)如何回歸正常的信號(hào)機(jī)制 60 2%通脹率制度下貨幣政策的失效 62 參考文獻(xiàn) 64 第五章　 美國(guó)分權(quán)制衡的失靈 65 國(guó)會(huì)對(duì)2%通脹率目標(biāo)的默許 67 20 世紀(jì)20 年代國(guó)會(huì)未能認(rèn)識(shí)到美聯(lián)儲(chǔ)政策是危機(jī)發(fā)生的罪魁禍?zhǔn)? 68 國(guó)會(huì)第一次于20 世紀(jì)70 年代中期采取價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制規(guī)則 70 國(guó)會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)放棄貨幣供給目標(biāo)的沉默 73 共和黨反對(duì) “奧巴馬美聯(lián)儲(chǔ)” 的失敗 75 審查美聯(lián)儲(chǔ) 77 強(qiáng)勢(shì)貨幣改革的聯(lián)合戰(zhàn)線(xiàn) 79 參考文獻(xiàn) 83 第六章　 數(shù)字化, 通縮的假象, 以及貨幣通脹 85 被掩蓋的通貨膨脹 87 數(shù)字化革命為貨幣通脹主義者提供了機(jī)會(huì) 90 投機(jī)神話(huà)讓賠錢(qián)的賭注看上去很好 91 數(shù)字化革命和中性利率 98 2016—2017 年被掩蓋的貨幣通脹加速 102 參考文獻(xiàn) 104 第七章　 日本多災(zāi)多難的2%旅程 107 終結(jié)于大通脹的輝煌時(shí)期 110 日本曾站在貨幣主義實(shí)驗(yàn)的邊緣: 1977—1984/1985 年 111 日本1985—1989 年廣場(chǎng)協(xié)議后被掩蓋的貨幣通脹 112 經(jīng)濟(jì)衰退和從未出現(xiàn)的快速?gòu)?fù)蘇: 1990—1997 年 114 激進(jìn)的貨幣政策實(shí)驗(yàn)造就了規(guī)模巨大的日元套利交易:1998—2007 年 114 白川方明對(duì)美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)的貨幣通脹的抵抗: 2008—2012 年 117 安倍晉三政府接受2%通脹率目標(biāo) 120 無(wú)人相信日本中央銀行的2%通脹率承諾 122 日本走向資產(chǎn)價(jià)格膨脹的末期 124 參考文獻(xiàn) 127 第八章　 德國(guó)走下堅(jiān)挺貨幣的神壇 129 歐洲貨幣聯(lián)盟的創(chuàng)始人缺乏幣值穩(wěn)定的遠(yuǎn)見(jiàn) 131 德國(guó)退出的具體情況 134 德國(guó)中央銀行在歐洲貨幣聯(lián)盟的形成中放棄幣值穩(wěn)定的原則 136 《馬斯特里赫特條約》 在默克爾執(zhí)政下名存實(shí)亡 138 歐洲中央銀行完全接受2%的通脹率標(biāo)準(zhǔn) 140 德拉吉與默克爾就大規(guī)模擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模達(dá)成協(xié)議 142 德國(guó)還能引領(lǐng)世界回到硬通貨時(shí)代嗎? 144 參考文獻(xiàn) 146 第九章　 難以承受的房?jī)r(jià)和含水的貨幣 147 像瘟疫一樣蔓延的高房?jī)r(jià) 149 硬通貨促進(jìn)廉價(jià)房源 150 市場(chǎng)情緒加劇了房地產(chǎn)業(yè)的價(jià)格膨脹 151 長(zhǎng)期利率市場(chǎng)失靈加劇了房地產(chǎn)市場(chǎng)的扭曲 152 對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)杠桿的補(bǔ)貼打擊了購(gòu)房能力 153 放松監(jiān)管和去分區(qū)化 155 不動(dòng)產(chǎn)稅: 稅收中性、 負(fù)擔(dān)和豁免 155 小國(guó)困境: 如何防止房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱? 158 關(guān)于 “通貨膨脹警報(bào)” 的附言 161 參考文獻(xiàn) 164 第十章　 負(fù)利率和反現(xiàn)金的戰(zhàn)爭(zhēng) 165 適度的負(fù)利率政策是否值得實(shí)施? 167 負(fù)利率對(duì)貨幣體系造成損害 169 量化寬松: 一場(chǎng)沒(méi)有時(shí)間限制的實(shí)驗(yàn) 170 2014—2018 年歐洲和日本的負(fù)利率政策 172 負(fù)利率的支持者忽視了資產(chǎn)的通脹 173 如何在負(fù)利率政策下限制現(xiàn)金囤積的行為? 174 金融危機(jī)后的負(fù)利率政策 175 負(fù)利率承擔(dān)偽通貨膨脹稅的角色 177 參考文獻(xiàn) 180 第十一章　拖延危機(jī)到來(lái)的嘗試: 1927 / 1929 年與2016 / 2018 年的對(duì)比 183 大衰退后各國(guó)對(duì) “通貨緊縮” 的對(duì)抗 185 弗里德曼對(duì)1928—1929 年美聯(lián)儲(chǔ)的批評(píng), 在2017—2018 年開(kāi)始受到檢驗(yàn) 186 為什么華爾街在1929 年10 月崩盤(pán)? 187 在2%的通脹率下, 貨幣通脹有什么新變化? 189 2017/2018 年冬季與1928/1929 年冬季的對(duì)比: 簡(jiǎn)介 192 利率恢復(fù)正常并不能終結(jié)資產(chǎn)通脹: 斯特朗與格林斯潘的對(duì)比 193 2017/2018 年冬季與1928/1929 年冬季的對(duì)比: 續(xù) 193 2018 年的大規(guī)模減稅投機(jī)事件 195 2018 年2 月的通脹預(yù)警: 是真是假? 197 米爾頓·弗里德曼在1928/1929 年的反事實(shí)實(shí)驗(yàn)在2017/2018 年成為了事實(shí) 198 參考文獻(xiàn) 201 第十二章　 2%通脹率標(biāo)準(zhǔn)下的財(cái)富創(chuàng)造和毀滅 203 作為投資工具的資產(chǎn)價(jià)格通脹判斷 205 保持每日記錄的貨幣專(zhuān)家技能多樣化 208 判斷資產(chǎn)價(jià)格通脹的要素 210 對(duì)2011/2012 年度開(kāi)始的資產(chǎn)價(jià)格通脹的判斷 211 現(xiàn)在是削減股票敞口 (Exposure) 的時(shí)候嗎? 214 2018 年初: 案例研究 219 關(guān)于凱恩斯和巴菲特的附言 222 參考文獻(xiàn) 224 第十三章　第五次貨幣秩序混亂到21 世紀(jì)的金本位 225 當(dāng)貨幣通脹帶來(lái)制度變革 227 共和黨的貨幣政策 229 堅(jiān)挺貨幣制度的概念 231 反對(duì)黃金的說(shuō)法 232 反對(duì)費(fèi)希爾倡導(dǎo)的自由裁量政策制定 233 以21 世紀(jì)———而不是1914 年前的模式回歸金本位 234 一個(gè)或一群富裕的小經(jīng)濟(jì)體國(guó)家恢復(fù)使用金本位制 237 私人黃金貨幣 238 具有凌駕權(quán)利的準(zhǔn)黃金 (Quasi - Gold) 角色 238 對(duì)通貨膨脹稅說(shuō)不 240 參考文獻(xiàn) 244