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自序
起初接觸到價(jià)值投資是我本科快畢業(yè)的時(shí)候，當(dāng)時(shí)閑來(lái)無(wú)事看起了商科的書(shū)籍，發(fā)現(xiàn)自己對(duì)股票投資頗有興趣，于是打算將股票投資作為自己愿意從事一生的事情。從那以后，股票投資成為了我生命中不可缺少的一部分。在我的人生里，股票投資可以是我的主業(yè)，也可以是我的副業(yè)，但是不能沒(méi)有。
投資和人生頗像，在確定性中都充滿著不確定性。你說(shuō)它是確定的，又沒(méi)有那么確定，因?yàn)榻裉熨I(mǎi)入后沒(méi)有人可以預(yù)測(cè)明天或后天股價(jià)的漲跌。你說(shuō)它是不確定的，它又有確定的成分，長(zhǎng)期來(lái)看，優(yōu)質(zhì)公司的股價(jià)是上漲的。
關(guān)于股票投資的確定性和不確定性還有一點(diǎn)：個(gè)人看上去對(duì)的投資邏輯，市場(chǎng)可能覺(jué)得是錯(cuò)的。買(mǎi)入好公司股價(jià)一定會(huì)不斷上漲嗎？公司不會(huì)說(shuō)話，好與壞都是人決定的。你覺(jué)得這家公司質(zhì)量不錯(cuò)，別人不一定這么覺(jué)得。有些人覺(jué)得美的集團(tuán)、格力電器不錯(cuò)，有人就覺(jué)得空調(diào)行業(yè)會(huì)跟隨房地產(chǎn)行業(yè)一樣迎來(lái)一輪比較長(zhǎng)的調(diào)整周期。有些人覺(jué)得阿里巴巴、騰訊控股是好公司，有人就覺(jué)得互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了。有人看多，有人看空，才會(huì)有買(mǎi)賣(mài)，才會(huì)有交易，才會(huì)有市場(chǎng)。
2021年開(kāi)始市場(chǎng)已經(jīng)調(diào)整了快三年的時(shí)間，這三年已經(jīng)磨掉了很多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的耐心。似乎很多人都不再相信價(jià)值投資，不再相信買(mǎi)入好公司股價(jià)會(huì)慢慢上漲這件事情。三年市場(chǎng)的股價(jià)下跌讓曾經(jīng)確定的成長(zhǎng)性公司變成了不確定，投資者2021年買(mǎi)入了ROE、歸母凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流都很好看的優(yōu)質(zhì)公司，持有三年收益率都跑不贏銀行定期存款利率。
我很喜歡一個(gè)成語(yǔ)：塞翁失馬，焉知非福。很多事情，昨天看是錯(cuò)的，今天看是錯(cuò)的，明天看可能就是對(duì)的。因?yàn)槭挛锒际怯袃擅嫘缘�，有得必有失。基于昨天和今天的環(huán)境，我們可能看到了它失的一面。而明天環(huán)境一變，我們就可能看到它得的一面。
很多聰明的投資者將資產(chǎn)放在了長(zhǎng)期收益率更高的股權(quán)資產(chǎn)上面，自認(rèn)為長(zhǎng)期持有后會(huì)實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富升值，可惜往往事與愿違，畢竟高收益也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的波動(dòng)是股票投資者必須要承擔(dān)的。
人生也是如此，人生無(wú)常，世事難料。考入一個(gè)好學(xué)校的本科、碩士，就一定能找到一份好工作嗎？這幾年宏觀經(jīng)濟(jì)下行，不少名校畢業(yè)生都為一份工作忙的焦頭爛額。每年高考成績(jī)出來(lái)時(shí)，獲得高分的考生往往欣喜若狂，好像考上了就什么都有了，大學(xué)畢業(yè)后才發(fā)現(xiàn)不是如此。
我身邊有些朋友畢業(yè)院校不是雙一流大學(xué)，可是因?yàn)樽x的專(zhuān)業(yè)畢業(yè)時(shí)很火，也找到了一份薪酬不錯(cuò)的工作。我讀過(guò)很多上市公司的年度報(bào)告，發(fā)現(xiàn)除了獨(dú)立董事，不少上市公司管理層的學(xué)歷也都平平無(wú)奇，很多管理層的學(xué)歷都是后期提升的。在我的印象里，那些清北復(fù)交畢業(yè)出來(lái)的優(yōu)等生在上市公司中擔(dān)任高管的并不多。
當(dāng)然，不是說(shuō)清北復(fù)交的畢業(yè)生過(guò)得都不好。事實(shí)上，他們大多數(shù)過(guò)得都不差。只是說(shuō)人生發(fā)展是一個(gè)漫長(zhǎng)的戲劇性的過(guò)程，有些前期看似美好的開(kāi)局到了后期不一定是美好的，而有些抓了一手爛牌的人可能還會(huì)成為最后的贏家。
再進(jìn)一步說(shuō)，有一份薪酬待遇不錯(cuò)的工作，生活一定很幸福嗎？很多白領(lǐng)每天忙忙碌碌、加班加點(diǎn)，終其一生被房貸車(chē)貸所困。不提制造業(yè)，很多畢業(yè)生擠破頭都想去的金融行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)大廠并沒(méi)有多輕松。那些在BAT做研發(fā)的人，工資待遇是很不錯(cuò)，但是加班加點(diǎn)是常態(tài)，上線升級(jí)還要通宵。在銀行證券保險(xiǎn)總部工作的人，工作強(qiáng)度也不小。
企業(yè)和人有一定的相似性。短期看總有股價(jià)和業(yè)績(jī)比較亮眼的公司，市場(chǎng)先生也特別愿意給予這些公司估值。短期內(nèi)也總有些人賺錢(qián)賺得特別多。在投資領(lǐng)域，即使在市場(chǎng)不景氣的時(shí)候，短期內(nèi)也總有一些基金業(yè)績(jī)特別好，客戶也愿意投資這些基金。除了投資領(lǐng)域，在其他領(lǐng)域也經(jīng)常有別人賺錢(qián)比你快的現(xiàn)象，那些粉絲數(shù)較多的短視頻博主通過(guò)直播帶貨和接廣告的收入比很多名校畢業(yè)生的年薪還要高。
短期內(nèi)業(yè)績(jī)好，價(jià)值投資就是沒(méi)有用的嗎？一場(chǎng)直播帶貨的收入抵得上寒窗苦讀多年打工人的年薪，讀書(shū)就是沒(méi)有用的嗎？
在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中，企業(yè)可以選擇追求利潤(rùn)最大化、股東權(quán)益最大化。而如果企業(yè)追求利潤(rùn)最大化的話，企業(yè)的發(fā)展必然是不會(huì)長(zhǎng)久的。為了實(shí)現(xiàn)基業(yè)長(zhǎng)青，企業(yè)往往會(huì)選擇放棄利潤(rùn)最大化，追求股東權(quán)益最大化。
風(fēng)口過(guò)后，那些曾經(jīng)萬(wàn)眾矚目風(fēng)風(fēng)光光的公司往往股價(jià)會(huì)出現(xiàn)斷崖式下跌。而那些擁有成熟商業(yè)模式的優(yōu)質(zhì)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，其股價(jià)往往可以穿越牛熊。那些短期業(yè)績(jī)突出的基金在時(shí)間的長(zhǎng)河中也銷(xiāo)聲匿跡了，越來(lái)越多的投資者也開(kāi)始買(mǎi)入并持有注重長(zhǎng)期回報(bào)的基金。短視頻網(wǎng)紅的周期就更短了，之前很火的百萬(wàn)粉絲博主過(guò)段時(shí)間就刷不到了，短視頻門(mén)檻低競(jìng)爭(zhēng)大，每天都有新的熱點(diǎn)，平臺(tái)流量轉(zhuǎn)移非�？�。而那些踏踏實(shí)實(shí)跟著導(dǎo)師做科研出來(lái)的碩士博士整個(gè)人生的現(xiàn)金流總和遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一時(shí)風(fēng)光的短視頻博主。
短期來(lái)看正確的事情，用長(zhǎng)期的視角來(lái)看并沒(méi)有那么正確，這也是我本人堅(jiān)持價(jià)值投資的理由。如果你想要通過(guò)在股票市場(chǎng)投機(jī)快速實(shí)現(xiàn)階級(jí)躍遷，這本書(shū)可能沒(méi)有辦法幫助到你。不過(guò)如果你想要通過(guò)學(xué)習(xí)價(jià)值投資讓自己的資產(chǎn)慢慢增值，這本書(shū)可能會(huì)對(duì)你有所裨益。
稍微慢一點(diǎn)，其實(shí)沒(méi)有什么關(guān)系。走得快的人不一定走得遠(yuǎn)。人生不過(guò)三萬(wàn)天，如果將人生看作是一場(chǎng)三萬(wàn)公里長(zhǎng)跑的話，那么在前面一萬(wàn)公里跑第一很重要嗎？
此外，本書(shū)僅僅是一本關(guān)于投資的書(shū)，投資只是普世智慧的一個(gè)分支，即使通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由也僅僅是滿足了生活的物質(zhì)基礎(chǔ)，幸福才是人生永恒的主題。與其像沃倫·巴菲特那樣坐擁千億美元資產(chǎn)而不懂生活，不如像查理·芒格一樣懂得物質(zhì)和精神的平衡過(guò)好這一生。
我們絕大多數(shù)人終其一生可能都不會(huì)比巴菲特富有，燕雀也永遠(yuǎn)沒(méi)有鴻鵠飛得高，但是鴻鵠飛得再高，能飛過(guò)生死嗎？市場(chǎng)是逐利的，但人生沒(méi)有必要只為功名而活。除了地上的六便士，生活還有天上的月亮。有時(shí)候安安靜靜地去聽(tīng)一場(chǎng)音樂(lè)會(huì)、看看夕陽(yáng)也是一種浪漫。因?yàn)闀r(shí)間不會(huì)給我們太多機(jī)會(huì)，每個(gè)人都是有終點(diǎn)的。
只追逐六便士過(guò)于物質(zhì)，只追逐月亮過(guò)于理想。我們盡量平衡好這一生，讓物質(zhì)生活和精神生活都處在一個(gè)合理的位置。
最后，分享一句我很喜歡的話。這句話陪我走了很長(zhǎng)一段路，也在我人生數(shù)次低谷時(shí)微弱地閃光：有志者事竟成，破釜沉舟，百二秦關(guān)終屬楚；苦心人天不負(fù)，臥薪嘗膽，三千越甲可吞吳。
共勉。
是為序。

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