資產(chǎn)定價是現(xiàn)代金融理論的核心，學術界一直孜孜以求探索資產(chǎn)價格的形成由哪些因素所決定。諸多學者開始關注公司的盈利能力所包含的價格信息，已有研究成果表明，公司的盈利水平是決定股票橫截面收益率的重要因素，并提出盈利溢價。近年來中國股票市場開始由傳統(tǒng)的核準制逐漸轉為注冊制，標志著我國資本市場的進一步市場化。雖然注冊制不對上市公司設置具體的盈利標準，但卻更加強調盈利的持續(xù)性和財務信息披露的真實性。而聚焦到股票市場的表現(xiàn)上，近來也出現(xiàn)了明顯的由盈利分化帶來的股價分化現(xiàn)象，上市公司之間的馬太效應逐漸加強，行業(yè)集中度總體呈上升趨勢，行業(yè)利潤越來越向頭部公司集中。此外，黨的十九大明確提出要推動我國經(jīng)濟高質量發(fā)展，合理利用資本市場服務實體經(jīng)濟；黨的二十大報告明確指出要‘健全資本市場功能，提高直接融資比重’，這是構建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制、推動高質量發(fā)展對資本市場、進一步發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能提出的新要求。因此，在注冊制改革和市場加速分化的背景下，探究公司盈利能力背后所包含的信息，對深入理解中國資本市場具有重要現(xiàn)實意義。