第二節(jié)調整投資和消費的關系
　　一、當前這一輪經濟周期波峰年份投資率和消費率的運行特征
　　當前這一輪經濟周期是以1999年為起點的。1999-2002年是這個周期的上升階段。這四年經濟增速分別為7．6％、8．4％、8．3％和9．1％。2003-2007年為這個上升階段的波峰年份。這五年經濟增速分別為10．0％、10．1％、10．4％、11．1％和11．4％（詳見附表3）。這里我們依據現(xiàn)有數(shù)據，把這一輪經濟周期的波峰年份算到2007年。但依據當前有關情況來判斷，這一輪經濟周期波峰年份還會往后延伸一段時間。
　　這一輪經濟周期的波峰年份在經濟增速方面的特點就是趨于巔峰。與此相聯(lián)系，這個波峰年份投資率和消費率的運行特點，就是前者趨于巔峰，后者跌入低谷。為了說明這一點，我們擬做以下兩種比較。
　　（一）20世紀50年代以來，世界各國投資率與消費率的運行軌跡及其與我國這一輪經濟周期波峰年份之比較
　　如果僅就20世紀50年代以來的情況來看，世界各國投資率與消費率運行軌跡具有以下特征：
　　第一，投資率經歷了先升后降的過程，而消費率則經歷了先降后升的過程。依據錢納里等人的研究，1950-1970年期間，101個國家平均投資率由13．6％上升到23．4％，消費率由89．8％下降到76．5％。依據世界銀行發(fā)展指數(shù)數(shù)據庫的資料（以下簡稱“世界銀行的資料”）1970-2002年期間，世界各國平均投資率由25．6％下降到19．9％；消費率由74．2％上升到79．6％。
　　決定這個特征的主要因素，是在上述期間世界各國都程度不同地經歷了工業(yè)化和現(xiàn)代化的過程。就其與投資率與消費率的變化相聯(lián)系的角度說，這個過程包括三重含義：一是在產業(yè)結構方面，先是第二產業(yè)比重較第一產業(yè)比重上升，后是第三產業(yè)比重較第二產業(yè)比重上升。二是在需求結構方面，先是對工業(yè)品需求的比重上升，后是對服務業(yè)產品需求的比重上升。而就對投資的需求來說，發(fā)展工業(yè)比發(fā)展農業(yè)所需要的投資多，發(fā)展第三產業(yè)需要的投資比發(fā)展工業(yè)要少。三是在儲蓄率方面，伴隨人均收入的提高，儲蓄率也是由低走高的。而這一點正是投資率由低走高在資金方面的基礎。事實也正是這樣。上述的101個國冢在1950-19’70年期I剛儲蓄翠由10．3％上升到23．3％。與此相聯(lián)系，投資率也由13．6％上升到23．4％。但在第二次世界大戰(zhàn)以后，與現(xiàn)代化相伴隨的是有國家調控的現(xiàn)代市場經濟的發(fā)展。這種體制在熨平經濟周期波動方面的作用越來越明顯，對投資的推動作用趨于平穩(wěn)。同時，在這種體制下社會公平的原則得到較好實現(xiàn)。特別是伴隨公共財政體制和社會保障制度的建立和健全，一方面從稅收方面遏制了企業(yè)主投資需求的增長；另一方面，增加了低收入階層的實際收入，提高了中等收入階層的比重，從而消費傾向也隨之提高。這些因素以及其他相關因素的作用，又使得儲蓄率在上升到一定階段后又趨于平緩下降。依據世界銀行的資料，在1970——2002年期間，世界各國儲蓄率由25．8％下降到20．4％，在22年間下降了5．4個百分點。上述三點就從產業(yè)結構、需求結構和儲蓄率這三個極為重要方面決定了投資率由升趨降、消費率由降趨升的過程。誠然，上述各點主要是就經濟發(fā)達國家的情況來說的。但正是這些國家在世界經濟總量中占了大部分，從而主導了包括投資率和消費率變化在內的經濟發(fā)展趨勢。
　　第二，以上是就世界各國投資率和消費率總體趨勢說的。但是，在實際上，低收入國家、中等收人國家和高收人國家（以上三類國家2002年的人均國民總收入分別為430美元，1850美元和26490美元）的投資率和消費率的運行軌跡是有很大差別的。據世界銀行的資料，其中低收入國家的投資率由1970年的15．7％上升到1995年的25．2％，再下降到2002年的19·7％；中等收入國家由1970年的22．9％上升到1980年的27．2％，再下降到2002年的23．4％；高收入國家由1970年的26．5％下降到2002年19％。可見，在這32年中，低收入國家和中等收入國家的投資率都經歷了先升后降的過程（前者上升時間經歷了24年，下降時間經歷了8年，后者分別為10年和22年），只有高收入國家是逐步下降的。與此相應的是這些國家消費率的變化過程。這是其一。其二，上述數(shù)字同時表明：直到2002年，上述三類國家的投資率也還有很大差別，依次分別為19．7％、23．4％和19％。其三，投資率由升到降、消費率由降到升的拐點，世界各國也有很大的差異。就世界各國的平均投資率來看，這個拐點大約發(fā)生在人均收入1000美元，但其中中等收入國家不到1000美元，低收入國家甚至不到400美元。
　　將上述世界各國投資率和消費率的運行軌跡與我國這一輪經濟周期波峰年份的有關情況做一下比較，就可以清楚看到：第一，我國投資率由1952年22．2％經過曲折變化上升到2002年37．9％以后（詳見附表4），在這一輪經濟周期波峰年份仍在繼續(xù)上升。其中2003-2006年分別依次為41．0％、43．1％、42．7％、42．5％（詳見附表4）。可見，這四年投資率均在40％以上的高位運行�？梢�，我國投資率的上升時間，已經長達54年。這個數(shù)字比上述世界各國平均投資率的上升時間長了34年，比其中低收入國家長了10年，比中等收入國家長了24年。第二，2006年的投資率比2002年世界各國平均投資率高23．7個百分點，比其中的低收入國家高23．5個百分點，比中等收入國家高19．8個百分點，比高收入國家高24．2個百分點。第三，即使在2007年人均國民總收入已經超過2500美元①以后，投資率也沒有出現(xiàn)由升到降的拐點，還在繼續(xù)上升�？傊�，與世界各國平均投資率的運行軌跡相比較，我國投資率上升時間最長，當前投資率最高，出現(xiàn)拐點的時間最遲。當然，其中有眾多不可比因素，但這不會影響這個結論。
　�。ǘ�）我國前八個經濟周期波峰年份投資率和消費率運行軌跡與這一輪經濟周期波峰年份之比較
　　我國前八個經濟周期的波峰年份分別依次為1953年、1956年、1958年、1970年、1978年、1984年、1987年和1992年。這八年的投資率和消費率分別為23．8％和77．2％、24．9％和74．7％、33．5％和66．0％、33．8％和66．1％、38．2％和62．1％、34．2％和65．8％、36．3％和63．6％、36．60k，和62．4％。2003-2006年平均為42．4％和53．2％�？梢姡�與以往八個經濟周期波峰年份相比較，2003-2006年年均投資率是最高的，消費率是最低的；投資率最多要高18．6個百分點，最少也要高4．2個百分點；消費率最多要低24個百分點，最少也要低8．9個百分點（詳見附表4）。
　　資本形成總額包括固定資本形成總額和存貨增加，消費包括居民消費和政府消費�，F(xiàn)在我們分析這二者的內部構成的變化，進一步說明這一輪經濟周期波峰年份投資率過高、消費率過低的嚴重程度。
　　如果考慮到2003-2006年年均固定資本形成比重上升，存貨增加比重下降的情況，那么，這期間實際形成的投資率比重比上述情況還要高一些。