并購(gòu)不僅是我國(guó)資本市場(chǎng)上重要的社會(huì)資源重新配置的手段之一（劉淑蓮，2010），也是公司擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要手段。目前，并購(gòu)重組已經(jīng)提到了國(guó)家戰(zhàn)略的高度，國(guó)家希望通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，消化過(guò)剩產(chǎn)能；企業(yè)希望通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)力提升。與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)公司并購(gòu)的發(fā)展起步較晚，并且有著特殊的經(jīng)濟(jì)背景、政治制度背景和社會(huì)背景。劉淑蓮（2010）將中國(guó)上市公司并購(gòu)重組實(shí)踐劃分為以下三個(gè)階段：起步階段（1993-1996年）、快速發(fā)展階段（1997-2005年）、規(guī)范與發(fā)展并舉階段（2006年至今）。中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心發(fā)布的《2014年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)報(bào)告》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2006-2014年，中國(guó)上市公司發(fā)生并購(gòu)案例的交易金額和交易數(shù)量均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。2015年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)再次呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)。清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2015年，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成交易2692起；披露金額的并購(gòu)案例總計(jì)2317起，涉及交易金額共1.04萬(wàn)億元。2016年，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和供給側(cè)改革的推進(jìn)，存量資產(chǎn)將出現(xiàn)大量并購(gòu)重組需求，改革紅利的釋放將推動(dòng)并購(gòu)市場(chǎng)迎來(lái)黃金發(fā)展期。
　　2015年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)交易活躍度的走高，得益于改革的紅利和兼并重組政策的支撐。2月10日，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，將并購(gòu)貸款期限提升至7年，并購(gòu)貸款在并購(gòu)交易總金額中的占比上限提高至60%。8月31日，證監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股份的通知》，提出在并購(gòu)重組監(jiān)管中將進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)，擴(kuò)大并購(gòu)重組，取消行政審批范圍，簡(jiǎn)化審批程序；鼓勵(lì)支付工具和融資方式創(chuàng)新，引入定向可轉(zhuǎn)債作為并購(gòu)支付工具；鼓勵(lì)國(guó)有控股上市公司依托資本市場(chǎng)加強(qiáng)資源整合，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局；鼓勵(lì)通過(guò)并購(gòu)貸款、境內(nèi)外銀團(tuán)貸款等方式支持上市公司實(shí)行跨國(guó)并購(gòu)。9月24日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，進(jìn)一步加速了國(guó)有企業(yè)的改革，為并購(gòu)創(chuàng)造了更多的動(dòng)力。
　　并購(gòu)重組不僅是國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的重要方式，而且與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)方式的轉(zhuǎn)變密不可分。在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革與供給側(cè)改革的雙輪驅(qū)動(dòng)下，央企、地方國(guó)企的并購(gòu)重組將加速，將刺激更大范圍的企業(yè)重組和資源整合。此外，目前上市公司熱衷于通過(guò)并購(gòu)重組進(jìn)行市值管理，利用一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)進(jìn)行資本運(yùn)作。2014年5月8日，國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》中明確提出，鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度；那么，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行混合所有制改革時(shí)，應(yīng)如何安排其所有權(quán)結(jié)構(gòu)呢？國(guó)有企業(yè)混合所有制改革可以是絕對(duì)控股，可以是相對(duì)控股，也可以是參股，究竟哪種股權(quán)結(jié)構(gòu)最有效率呢？國(guó)有企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是目標(biāo)調(diào)整行為，還是路徑依賴行為呢？股票市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的有效方式，那么，在國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的過(guò)程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為資本結(jié)構(gòu)的重要方面，其調(diào)整行為是否存在擇時(shí)動(dòng)機(jī)，以進(jìn)行市值管理，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值呢？然而，不管國(guó)有企業(yè)是進(jìn)行混合所有制改革，還是進(jìn)行市值管理，并購(gòu)重組都是一個(gè)重要的實(shí)現(xiàn)手段。本書希望通過(guò)探討上市公司的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整行為與擇時(shí)行為，對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的混合所有制改革和市值管理提供借鑒與參考。